ITAÚ UNIBANCO - Resultado trimestral - 1º trimestre/2020
Positivo, apesar da queda de 46,4% no lucro líquido
O Itaú Unibanco apresentou resultados positivos no 1T20, em nossa opinião. Observamos que, apesar de alguns sinais da crise já aparecerem em algumas linhas de receita, principalmente na receita de serviços, o Itaú se mostrou estar atento às consequências do atual momento de crise.
PCLD Provisão para Créditos de Liquidação Duvidosa
O destaque é o aumento nas despesas com PCLD (Provisão para Créditos de Liquidação Duvidosa) para cerca de R$ 4 bilhões (representando uma alta de 59,2% t/t), montante que o banco considera próximo do suficiente para passar a crise, dentro do cenário que os modelos do Itaú projetam para frente.
Se não fossem os efeitos da crise, veríamos um trimestre muito forte, com crescimento do lucro próximo de dois dígitos, mais uma vez.
A carteira de crédito ampliada apresentou um crescimento robusto de 18,9% a/a e 8,9% t/t, sem considerar os efeitos do câmbio. O destaque fica com o aumento de 9,8% t/t em MPE e de 15,8% t/t nas operações de crédito das grandes empresas.
Esse crescimento na PJ tem como pano de fundo a atuação dos bancos de socorro financeiro às empresas logo no início da quarentena, período em que as mesmas buscaram fortalecer seus caixas para atravessar a crise.
Por outro lado, a qualidade da carteira de crédito ainda se manteve saudável, com uma elevação pequena de 10 bps no NPL 90; entretanto, destacamos que o NPL 15-90 já dá sinais do que acontecerá nos próximos trimestres, com elevações em todos os segmentos.
Além disso, cabe destacar que a manutenção do NPL90 foi permitida, em boa parte, pelas linhas de repactuação: e, para isso, o banco já antecipou que irá ampliar a carência das parcelas de crédito de 60 dias para até 120 dias para PF e até 180 dias para PJ.
Outro ponto positivo para o Itaú são os índices de capital, os quais consideramos de extrema importância diante da crise que estamos passando. No final do 1T20, o banco fechou com um índice de capital nível 1 de 12,0%, sendo muito acima dos 9,25% exigidos pelas autoridades, além de ter aumentado seu índice de cobertura (NPL 90 dias) em 1.000 bps, encerrando o trimestre com 239%. Esse índice representa a razão entre o saldo de PDD e a carteira de crédito em atraso acima de 90 dias.
Por outro lado, destacamos a queda das receitas de serviços e seguros de 8,2% t/t como um ponto negativo. Essa queda veio além das nossas expectativas, principalmente em administração de recursos (-15,0% t/t), cartão de crédito (-10,2% t/t) e receita de seguros (-9,0% t/t). A queda em administração de recursos é justificada pelo desempenho do mercado financeiro, que afeta diretamente algumas linhas da DRE.
Olhando para frente, acreditamos que as receitas de serviços e seguros continuarão pressionadas em função não apenas da crise vigente, mas também pelo fato das agências continuarem fechadas ou com fluxo de pessoas bem reduzidos.
Perspectivas.
De modo geral, entendemos que o Itaú continua apresentando um bom desempenho frente aos seus pares, além de se encontrar em condições de atravessar pela crise com relativa tranquilidade, visto estar bem capitalizado.
Além disso, consideramos positiva a postura conservadora que o banco adotou em provisionar R$ 4 bilhões já nesse trimestre, antevendo a inadimplência que ainda está por vir. Neste momento, mantemos nossos preço-alvo para 2020 em R$ 31,90 e nossa recomendação em Outperform.
Confira no anexo a íntegra do relatório de análise do desempenho do ITAÚ UNIBANCO no 1º trimestre/2020, elaborado VINICIUS SOARES, CFA, e WESLEY BERNABÉ, CFA, integrantes do BB Investimento.
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